国金证券股份有限公司赵中平,叶想嘉近期对学大讲明（000526）进行商议并发布了商议请教《悄然转型，个性化讲明龙头再启航》，本请教对学大讲明给出增握评级，觉得其成见价位为51.13元，面前股价为45.47元，预期高潮幅度为12.45%。

　　学大讲明

　　公司简介

　　公司为国内K12个性化讲明范围龙头，学习中心遍布寰宇100余座城市，其教悔形式以1对1、小班教悔为特点，另有全日制复读学习基地30余所；1~3Q24公司买卖收入22.5亿元/+25.3%，归母净利润1.8亿元/+50.2%。公司比年传统教培业务加大班课占比，毛利率显贵晋升，同期积极发展劳动讲明、文化空间板块，起劲于转型为玄虚性讲明集团。

　　投资逻辑

　　1.行业：教培战术边缘向好，监管界限逐步明晰，行业乱象灵验整治；供给灵验出清，收尾24年11月线下教培机构压减率96.7%，高中在校生东谈主数高增以及高登科式率走低将带动高中学科培训行业范围复原推广；咱们玄虚测算获取2024~2026E高中学科培训商场范围为1,364/1,481/1,602亿元，CAGR为8.5%；派司审核趋严，龙头有望借助品牌上风扩大商场份额，行业竞争神色有望握续向好，头部机构握续收益；

　　2.中枢竞争力：创举个性化“一双一”教辅体系，深耕20余载，累计办事跳跃200万学员，在行业中具有较强的品牌领略度和口碑；扩大班课占比，盈利身手显贵晋升，2023年末毛利率36.5%，较2022年28%晋升8.5pct；全日制培训基地受益高考复读生数目加多和上线率镌汰，加密空间较大；

　　3.将来看点：将来高中学科类派司仍具备稀缺属性，看好公司寰宇性一双一高中教培的先发上风，此外班课占比晋升有望握续晋升盈利身手；个性化讲明网点、师资有望束缚推广，瞻望24~26E网点达315/390/460个；劳动讲明受益职教高考与主业协同有望成为第二增长弧线。

　　盈利预测、估值和评级

　　咱们瞻望24-26年归母净利润2.02/2.52/3.05亿元/+31.4%/24.7%/21.2%，面前股价对应PE为27.73/22.23/18.35X，商酌到公司网点数目增漫空间较大、劳动讲明在起步阶段，赐与2025年25XPE，成见价51.13元，初度粉饰，赐与“增握”评级。

　　风险领导

　　教培行业战术变动风险；宏不雅经济下行风险；招生增长和膏火提价不足预期的风险。

　　证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据绸缪，招商证券谢笑妍商议员团队对该股商议较为潜入，近三年预测准确度均值为79.89%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.26亿，凭证现价换算的预测PE为24.85。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增握评级3家；夙昔90天内机组成见均价为61.34。

　　以上本色为证券之星据公开信息整理现金巴黎人娱乐城app平台，由智能算法生成，不组成投资提议。